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股价腰斩创新低 易鑫距离“汽车新零售”到底还
分类:汽车配件

3月15日晚间,在香港上市的易鑫集团公布了2017年全年度业绩,这也是其上市之后,向资本市场交出的第一份考卷。

3月15日晚间,在香港上市的易鑫集团(02858.HK)公布了2017年全年度业绩,这也是其上市之后,向资本市场交出的第一份考卷。

财报显示,易鑫各业务板块总收入达到39亿元。其中交易平台业务收入为9.64亿元,同比增长354%,占总收入的25%;自营业务板块,全年收入29.42亿元,同比增长131%,占总收入的75%。

财报显示,易鑫各业务板块总收入达到39亿元。其中交易平台业务收入为9.64亿元,同比增长354%,占总收入的25%;自营业务板块,全年收入29.42亿元,同比增长131%,占总收入的75%。

但这份看似靓丽的财报公布之后,易鑫的股价却不升反降。3月16日,易鑫股价下跌接近7%;19日周一开盘之后,易鑫仍跌势难止:盘中股价创了5.53港元的新低,距离10.18港元的最高点已接近腰斩;即使与7.7港元的发行价相比,跌幅也超过了27%。

但这份看似靓丽的财报公布之后,易鑫的股价却不升反降。3月16日,易鑫股价下跌接近7%;19日周一开盘之后,易鑫仍跌势难止:盘中股价创了5.53港元的新低,距离10.18港元的最高点已接近腰斩;即使与7.7港元的发行价相比,跌幅也超过了27%。

而包括花旗、里昂、瑞信等在内的各大投行,也纷纷调低了其目标价。

而包括花旗、里昂、瑞信等在内的各大投行,也纷纷调低了其目标价。

投资者的近忧

投资者的近忧

或许不无巧合的是,就在易鑫集团发布财报前一天,由易鑫集团创始人兼CEO张序安刚刚接任CEO的易车也发布了最新财报。同样受巨亏的影响,易车的股价也连续两天出现了超过10%的暴跌,目前总市值仅为17亿美元左右,与汽车之家百亿美元的市值形成鲜明的反差。

或许不无巧合的是,就在易鑫集团发布财报前一天,由易鑫集团创始人兼CEO张序安刚刚接任CEO的易车(BITA)也发布了最新财报。同样受巨亏的影响,易车的股价也连续两天出现了超过10%的暴跌,目前总市值仅为17亿美元左右,与汽车之家百亿美元的市值形成鲜明的反差。

与易车去年第四季度录得8亿元的亏损类似,易鑫的股价下挫,最直接的原因,是2017年税收年度亏损高达183.37亿元,比去年亏损扩大了12倍,相当于其营收的4.9倍。

与易车去年第四季度录得8亿元的亏损类似,易鑫的股价下挫,最直接的原因,是2017年税收年度亏损高达183.37亿元,比去年亏损扩大了12倍,相当于其营收的4.9倍。

不过,仅仅亏损并不足以解释其股价缘何下跌不止。因为在这笔亏损中,绝大部分,其实有176.98亿元的亏损,都是因为可转换可赎回优先股公允价值亏损。这些是一次性的,并不反映真实的经营状况。很难想象,专业的投资人会因此这么不专业的错杀一支股票。

不过,仅仅亏损并不足以解释其股价缘何下跌不止。因为在这笔亏损中,绝大部分,其实有176.98亿元的亏损,都是因为可转换可赎回优先股公允价值亏损。这些是一次性的,并不反映真实的经营状况。很难想象,专业的投资人会因此这么不专业的错杀一支股票。

或许,投资者用脚投票的真正忧虑,来自于其它方面。

或许,投资者用脚投票的真正忧虑,来自于其它方面。

没错,易鑫的各项业绩指标的确实现了三位数的高速增长,但值得关注的是,各种费用的上涨更快:销售及营销费用上涨了225%,行政费用更是上涨了534%;这两项费用合计,增速高达344%。而易鑫的毛利率,却仅仅上涨了7个百分点。

没错,易鑫的各项业绩指标的确实现了三位数的高速增长,但值得关注的是,各种费用的上涨更快:销售及营销费用上涨了225%,行政费用更是上涨了534%;这两项费用合计,增速高达344%。而易鑫的毛利率,却仅仅上涨了7个百分点。

这就意味着,易鑫的业绩上涨,很大程度上是靠巨额的广告和营销支出驱动的,市场竞争越来越激烈。而未来大幅度提升毛利率的空间,亦不容乐观。

这就意味着,易鑫的业绩上涨,很大程度上是靠巨额的广告和营销支出驱动的,市场竞争越来越激烈。而未来大幅度提升毛利率的空间,亦不容乐观。

尽管易鑫自我定位为交易平台,但从收入构成来看,不管承认与否,它实际上仍是一家不折不扣的金融公司:2017年,其自营融资业务仍然占到了整体营收的75%。

尽管易鑫自我定位为交易平台,但从收入构成来看,不管承认与否,它实际上仍是一家不折不扣的金融公司:2017年,其自营融资业务仍然占到了整体营收的75%。

至于易鑫为何一再强调交易平台的属性,或许着名新商业媒体36氪的一篇文章透露了玄机:如果市场按照“汽车金融公司”给易鑫估值,市盈率大概不会超过15倍。如果按照“互联网交易公司”估值,那就是30倍起步。在资本市场,很多时候,故事比报表更能影响股价。

至于易鑫为何一再强调交易平台的属性,或许著名新商业媒体36氪的一篇文章透露了玄机:如果市场按照“汽车金融公司”给易鑫估值,市盈率大概不会超过15倍。如果按照“互联网交易公司”估值,那就是30倍起步。在资本市场,很多时候,故事比报表更能影响股价。

但遗憾的是,不管理想再丰满,但终究无法超越现实的坚硬,最起码就短期内而言。

但遗憾的是,不管理想再丰满,但终究无法超越现实的坚硬,最起码就短期内而言。

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